In de kern is een carry trade niets anders dan rente-arbitrage. Je leent een valuta met een hele lage rente (de 'funding currency') en gebruikt dat geld om een valuta te kopen met een hoge rente (de 'target currency').
Vergelijk het met een hypotheek. Stel je voor dat je bij een bank in Japan 100.000 euro kunt lenen tegen 0,1% rente. Vervolgens zet je dat geld op een spaarrekening in Amerika waar je 5,0% rente krijgt. Zonder dat je iets doet, strijk je jaarlijks het verschil van 4,9% op. In de forex-markt werkt dit precies zo, maar dan razendsnel en digitaal.
Jarenlang was de Japanse yen (JPY) de favoriete financieringsbron voor carry traders, omdat de Japanse centrale bank de rente rond de 0% (of zelfs negatief) hield. Aan de andere kant stonden landen als de Verenigde Staten (USD), Groot-Brittannië (GBP) of Australië (AUD) die vaak hogere rentes hanteerden om inflatie te bestrijden.
Een trader opent in dit scenario een Long positie op USD/JPY.
Je koopt de dollar (en ontvangt de Amerikaanse rente).
Je verkoopt de yen (en betaalt de Japanse rente).
Omdat de rente die je ontvangt vele malen hoger is dan de rente die je betaalt, is het netto resultaat positief. Je ontvangt dagelijks een rentevergoeding op je handelsrekening.
Als particuliere trader zie je deze rentebetalingen terug onder de noemer Swap of Rollover fee. Omdat forex-posities in theorie elke dag om 17:00 uur (New York tijd) verlopen, worden ze 'doorgerold' naar de volgende dag. Op dat moment wordt het renteverschil verrekend.
Positieve Swap: Je houdt de hoogrentende valuta aan (long). De broker stort geld bij op je account.
Negatieve Swap: Je zit aan de verkeerde kant van de trade (je hebt de hoogrentende valuta verkocht). De broker schrijft geld af van je account.
Let op: Forex-brokers gebruiken vaak een hefboom. Dit werkt in je voordeel bij een carry trade. Als je met € 1.000,- eigen geld een positie van € 10.000,- opent (hefboom 1:10), ontvang je rente over die volledige € 10.000,-. Dit kan het rendement aanzienlijk opkrikken.
Het klinkt als gratis geld, maar dat bestaat niet op de beurs. Het risico van de carry trade zit niet in de rente, maar in de wisselkoers.
Je verdient misschien 4% of 5% rente op jaarbasis, maar valuta's bewegen continu. Wat gebeurt er als de valuta die je gekocht hebt (bijvoorbeeld de dollar) plotseling 10% in waarde daalt ten opzichte van de yen?
Dan heb je weliswaar je rente binnen, maar heb je op het kapitaal een enorm verlies geleden. Je winst uit de 'carry' wordt dan volledig weggevaagd door het koersverlies.
Dit risico wordt realiteit tijdens economische crisissen. In tijden van paniek vluchten beleggers vaak uit risicovolle, hoogrentende valuta's en kopen ze veilige havens (zoals de yen of de Zwitserse frank) terug. Dit heet het "unwinden" van de carry trade. De koers beweegt dan met geweld tegen je in.
Carry trading is geen strategie voor daytraders die binnen een uur weer uitstappen. Het is een spel voor de lange termijn (weken of maanden), waarbij macro-economische kennis essentieel is. Je moet zeker weten dat de centrale banken hun rentebeleid voorlopig niet wijzigen en dat de wisselkoers stabiel blijft of in jouw voordeel beweegt. Het is rente sprokkelen met de constante dreiging van een koersverandering in je nek.
